Аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков: "Курс рубля будет устойчив даже при резком укреплении нефти"

Аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков принял участие в онлайн-конференции на портале Finam.ru на тему: «Рубль и российский рынок акций: нефть в помощь». По мнению эксперта, укреплению российской валюты в последнее время способствовали внутренние факторы и восстановление цен на нефть. Тем не менее, потенциал дальнейшего роста рубля ограничен.

Успех стран ОПЕК на переговорах о заморозке добычи нефти выступил мощным драйвером для роста нефтяных котировок, что благоприятно сказалось и на курсе российской валюты. Несмотря на внешний экономический позитив, всё более весомой оказывается роль геополитического фактора – финансовые рынки беспокоит ухудшение отношений России с США и ЕС, усиление напряжённости в Сирии. Одновременно, инвесторов пугает смена риторики мировых ЦБ, планирующих ужесточить денежно-кредитную политику.

Макроэкономические показатели РФ начинают улучшаться, что, естественно, создаёт предпосылки для поиска возможной прибыли в российских активах, отмечает аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков: «Кроме того, внешние выплаты по долгам в текущем году в разы меньше объёма 2015 года и почти ничтожны по сравнению с выплатами в 2014 году. Соответственно, факторы эти работают на относительную стабильность рубля. Существенного укрепления в будущем ждать сложно, так как это начнет входить в противоречие с целями Минфина. ЦБ РФ, в свою очередь, уже обозначил порог, при котором начнет скупать валюту – $55 за баррель марки Brent. То есть, на текущих уровнях риски валютных интервенций возрастают».

Если рубль будет торговаться в диапазоне 55-65 за доллар, то это устроит потребителей, а если в диапазоне 60-70, то это будет выгоднее экспортерам, которые предоставляют рабочие места для тех самых потребителей, констатирует г-н Кочетков: «Но более важным для экономики является относительно стабильный рубль, который не мешает осуществлению производственных планов или финансовому планированию личных бюджетов. Всё остальное – это шоковая терапия, которая может иметь как позитивные, так и негативные последствия».

Г-н Кочетков сомневается, что правительство прибегнет к девальвации для покрытия бюджетного дефицита: «Доходы населения в августе упали на 8,3%, что отразилось на всех секторах экономики, включая строительство, потребление и сферу услуг. Если вновь девальвировать рубль, то можно столкнуться с весьма неприятными макроэкономическими последствиями – неконтролируемой стагфляцией с одновременным падением производства и потребительской активности. Думается, что подобный сценарий всё же менее продуктивен, чем повышение эффективности бюджета, где остаются возможности для сокращения расходов. К тому же, есть надежда, что возобновление экономического роста в стране снимет вопрос девальвации на длительную перспективу».

Тем не менее, до конца текущего года наиболее вероятен сценарий ослабления рубля, уверен г-н Кочетков: «Объясняется это тем, что в IV квартале наблюдается повышенный приток рублёвой ликвидности. К тому же, нефть может предпринять ещё одну попытку сходить на $40, если запасы в США начнут расти, а OPEC не сможет добраться до конкретики в вопросе ограничения добычи. Тем не менее, нефтяное давление в конце года ослабнет, поскольку рождественское ралли в нефти случается чаще, чем на рынке акций». На конец ноября аналитик прогнозирует нахождение пары доллар/рубль в диапазоне 62-65 при стоимости нефти на уровне $48-53 за баррель – поводов для более сильных движений не прослеживается.

На рубеже 62-64 руб. мы регулярно наблюдаем рост рублёвой цены за баррель, что свидетельствует о неуверенности по поводу дальнейшего роста нефти, а также сопротивлении Минфина и ЦБ дальнейшему укреплению национальной валюты, резюмирует аналитик: «Поэтому возможный рост цены на нефть до $55 минимально отразится на курсе рубля».

Текущая ситуация на рынке нефти такова, что возможен и рост стоимости барреля до $60, и падение до $40, считает г-н Кочетков: «Пока на рынке оптимизм, связанный с решением OPEC и пятинедельным падением запасов в США. И, кстати, добыча в США пока находится вблизи минимумов за последние годы. Соответственно, для сохранения цены выше $50 потребуется реальное сокращение добычи в OPEC, а не только декларация намерений, а также продолжение роста спроса и стагнации добычи в ряде регионов. Что же до решения ФРС, то отыграно оно будет ещё до самого решения. <…> В целом, я бы сказал, что повышение ставки уже отыграно рынком в большой степени».

По мнению г-на Кочеткова, фундаментально цены выше $60 провоцируют резкий рост добычи в ряде регионов, включая США, Венесуэлу и т.д. При этом возможное ухудшение ситуации на сырьевом рынке может произойти из-за внешних факторов: «Среди них можно назвать падение цены на нефть до $20-30, или банковский кризис в Европе».

Российский рынок до конца года будет находиться в торговом диапазоне 1850-2050 пунктов, прогнозирует г-н Кочетков: «Естественно, что многое зависит от того, какие сюрпризы преподнесёт предвыборная кампания в США, какой будет нефть и какие макроэкономические показатели покажет РФ в IV квартале».

До выборов в США все секторы рынка остаются уязвимыми, отмечает г-н Кочетков, и лишь затем уже можно будет говорить о каких-либо выгодных вложениях. «Возможно, что это будут отдельные бумаги из сектора нефти и газа, возможно, что это будут розничные сети, возможно, что будет смысл присмотреться к некоторым металлургам», – говорит эксперт. По его мнению, в финансовом секторе до середины ноября риски снижения будут преобладать над потенциалом роста.

Полная версия онлайн-конференции доступна по ссылке.