ВНИЗ ПО СПИРАЛИ...

Обвал цен на нефть в течение последних шести месяцев ошеломил мировую экономику, в итоге, падение составило почти 50%. Снижение по основным показателям продолжается, и это предоставляет рынку самые широкие возможности сыграть на контанго. Среди таких возможностей – открытие плавучего нефтехранилища, особенно в США, где рост запасов существенно ослабил позиции нефти WTI.

Однако в последние пару лет рост китайской экономики замедлился, а вместе с ней - и спрос на сырьевые материалы, как раз когда объём производства начал догонять экономику. Такие высокие цены выступили для производителей финансовым стимулом к увеличению производства и внедрению других более дорогих производственных технологий, ГРП, например, которые, среди прочего, способствовали резкому увеличению объемов добычи нефти в США.

Пробуждение нефти

Последствия этого события существенно сместили фокус от опасений за возникновение перебоев в поставках к наличию избыточного предложения, что и привело к тому, что цены на нефть продолжили падать с началом 2015 года, пока, в конечном счете, не достигли дна. Тот импульс, который низкие цены на энергоносители и низкие процентные ставки придали глобальным потребителям и компаниям, должен начать трансформироваться в более высокий спрос со второй половине 2015 года.

Но в ближайшем квартале в фокусе по-прежнему будет восстановление надлежащего равновесия между спросом и предложением. А для этого цены на нефть должны сохраняться на более низком уровне ещё какое-то время. Наряду с тем как цены на нефть сорта Brent, похоже, нащупали «твёрдую почву» в районе $50/барр, краткосрочный прогноз по нефти сорта WTI выглядит не таким многообещающим.

В результате ожидается, что ставка дисконтирования нефти сорта WTI будет оставаться высокой, что обеспечит некоторую поддержку производителям вне США, которые основывают свои цены на нефти сорта Brent, и несколько меньшую поддержку производителям сланцевой нефти, цена на устье скважины для которых значительно ниже, чем цена нефти сорта WTI.

Кажется, что наш прогноз о продолжающейся ситуации контанго на американском рынке нефти сорта WTI в первом квартале будет актуален и во втором. Поэтому наша торговая стратегия будет заключаться в сохранении короткой позиции в начале кривой рынка нефти сорта WTI наряду с покупкой более долгосрочных контрактов.

В первом квартале объёмы добычи и запасов нефти в США существенно выросли, и, несмотря на серьёзное сокращение количества буровых установок в США с октября прошлого года, мы не видим серьёзного влияния этого факта на сокращение объёмов производства в ближайшие месяцы.

В течение следующих нескольких недель производственная мощность нефтяного терминала в Кушинге (Оклахома), который обеспечивает фьючерсные контракты по нефти сорта WTI на Нью-Йоркской бирже, продолжит приближаться к номинальным показателям, что приведёт к увеличению давления на другие хабы по всей территории США и создаст условия, в которых спросу будет очень непросто сравняться с предложением.

Если бы не такие объемы добычи сланцевой нефти Штатами, то ее цена была бы выше. А ОПЕК борется за свою долю рынка, махнув рукой на цену нефти. Не стоит ожидать сокращения странами-членами Организации квот на добычу. Тем временем, Россия тоже не думает о сокращении нефтедобычи и ищет новый спрос. Но это экономический треугольник, а не война.

Фонд буровых установок в США значительно сократился, но добыча в стране все равно увеличилась до рекордных уровней. Однако мы ожидаем, что стране еще предстоит столкнуться с отложенными эффектом от снижения числа буровых установок.

По нашему прогнозу, скоро мы увидим стабилизацию цен на нефть. В краткосрочной и среднесрочной перспективах цены на нефть будут на уровне ниже $60/барр. В этом году прогноз средней цены - $50/барр, в 2016 году - $60/барр.

Через несколько лет по всему миру будут вводиться мегапроекты, из-за чего цены опять могут пойти вверх. С другой стороны, если цены вырастут, это будет стимулировать добычу сланцевой нефти, и это может привести к спаду. Таким образом, необходимо найти баланс спроса и предложения.