Энергоносители: ослабление спроса компенсировали геополитические риски

<h4><img src="/upload/medialibrary/b71/b71e4f27e9bd2f56077a1eafc3b617db.jpg" title="Оле Хансен" border="0" align="left" alt="Оле Хансен" width="109" height="100"  />Во втором квартале сырьевые товары вряд ли повторят головокружительный успех начала года, «коктейль» из идеально подобранных ингредиентов испит практически до дна. Мощный импульс, который энергетический сектор получал до начала марта, вряд ли повторится с наступлением 2-го квартала. </h4>
<font color="#00736A"><b>
    <br />
   ОЛЕ ХАНСЕН</b>. Стратег и глава отдела биржевых продуктов, <b>Saxo Bank</b></font>
<br />

<br />
Аномально холодный январь в США обусловил возрастание интереса к продуктам сектора и поддержал высокий спрос НПЗ. В то же время улучшение инфраструктуры трубопроводной сети от Среднего Запада до побережья Мексиканского залива способствовало разгрузке «узкого места» в Кушинге, штат Оклахома, что помогло сократить дисконт между ценами на мировые эталонные марки нефти WTI и Brent. Как только спред начал сужаться, спрос спекулятивных инвесторов на WTI подскочил к рекордному максимуму. Сейчас этот повышенный интерес, при условии отсутствия возобновления геополитической напряженности, может породить снижающийся риск при переходе в период ослабления сезонного спроса.
<br />

<br />
Перебои с поставками со стороны таких ключевых производителей ОПЕК, как Иран, Ливия и Нигерия, достигли исторических максимумов. Данный факт вкупе с дополнительными нарушениями поставок из Южного Судана и Северного моря привел к такому сжатию мирового баланса, какого мало кто ожидал. Если бы не увеличение объемов нефтедобычи в странах, не входящих в ОПЕК (в частности, в США и Канаде), повышенная волатильность и рост цен могли бы стать «нормой». Увеличение нефтедобычи ОПЕК благодаря возвращению Ливии на рынок или благодаря смягчению
<br />
санкций против Ирана вряд ли произведет серьезный эффект, поскольку данный прирост будет направлен на восполнение запасов ОЭСР, тогда как любые признаки снижения цен будут сопровождаться урезанием объемов добычи в Саудовской Аравии. Сокращение нефтедобычи в Саудовской Аравии ниже 9 млн баррелей в сутки обусловит увеличение объемов свободных мощностей у самого гибкого в мире производителя и обеспечит
<br />
сохранение ценовой стабильности.
<br />

<br />
Во втором квартале внимание нефтетрейдеров будет направлено сразу на несколько вопросов. Китай, крупнейший в мире импортер нефти, зафиксировал в феврале резкое падение импорта после рекордного январского результата. В случае продолжения этого
<br />
тренда, перспективы увеличения спроса будут пересмотрены в сторону понижения. В свете того, что ситуация на Украине привела к расколу в отношениях между Россией и США, надежда на заключение между Ираном и Западом всеобъемлющего соглашения по ядерной программе может угаснуть. В течение последних четырех месяцев экспорт из Ирана превышает предусмотренные западными санкциями нормы, и если Вашингтон
<br />
почувствует, что экономическое давление ослабевает слишком стремительно, жесткие меры не заставят себя ждать. Участие России в попытках разрешить сирийский конфликт пошло на спад, что способствует дальнейшей дестабилизации ситуации в Ираке, в том числе с учетом приближающихся выборов.
<br />

<br />
В Ливии продолжаются перебои с нефтедобычей, которые могут приобрести хроническую форму на фоне неспособности бессильного правительства противостоять мятежникам, по вине которых поставки нефти нарушаются с августа прошлого года. Многочисленные геополитические риски продолжат оказывать поддержку рынкам нефти и спекулятивным инвесторам. Однако в целом мы по-прежнему ожидаем, что средняя цена на нефть
<br />
марки Brent опустится к отметке $105 за баррель, при этом риски дальнейшего спада ограничены уровнем ниже $100 USD за баррель, а двухзначные цены мы рассматриваем как возможность для стратегических покупок. Разрыв между ценами на Brent и WTI продолжит падать в периоды повышенной волатильности. В краткосрочной перспективе спрэд может расшириться на фоне сокращения потоков нефти в сторону Мексиканского залива вследствие спада спроса НПЗ в период технического обслуживания. Однако по мере истощения запасов в Кушинге, спрэд продолжит сужаться до тех пор, пока на побережье залива не появится новое «узкое место» в силу того, что предложению нефти все сложнее обзавестись «пунктами назначения».