Что-то новое: цены на нефть вниз, а спрос на нее – вверх!

<h2>Международное энергетическое агентство (МЭА) в сентябре в своем прогнозе обратило внимание на возможность резкого падения нефтедобычи вне ОПЕК в 2016 году и на рекордно высокий за 5 лет спрос на нефть в 2015 году. В Goldman Sachs предсказали потенциальное падение цены на нефть до $20/барр. И тем, и другим прогнозом запестрели заголовки СМИ. Движимый ценой прирост спроса уже бросается в глаза и в США, но в контексте макроэкономики мировой экономический рост в будущем будут менее энергоемким, чем то было в прошлом.</h2>

<p><b>
    <br />
   </b></p>

<p> </p>

<p>Недавняя девальвация в Китае и резкое падение фондового рынка страны в августе вызвали трепет в мировой экономике. В каком-то смысле он был преувеличен. Девальвация юаня была незначительной в плане того, что можно было ожидать с точки зрения нормальных валютных колебаний, да и размер шанхайского фондового рынка мал в сравнении с общим размером китайской экономики.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Тем не менее, все это является отражением нехватки уверенности в китайской экономике. МВФ в предыдущие 10 лет всегда прогнозировала рост китайского ВВП свыше 10%, но в этом году организация предполагает только 6,7%. Вслед за взрывной устойчивой и энергоемкой экспансией в период между 2002-2011 гг., китайский «дракон» замедляется. По прогнозу МВФ, среднегодовой рост ВВП Китая между 2012 и 2020 гг. будет составлять 6,2%, это самый медленный темп за более чем два десятилетия.</p>

<p>
  <br />
</p>

<h3><b>Быстрое </b><b>замедление</b></h3>

<p>Один сценарий предполагает управляемое замедление темпов развития китайской экономики, при котором Китай изменит ее баланс, перейдя от поддерживаемой государством экспорториентированной модели к более низкому, но устойчивому темпу роста. По другому сценарию, замедление экономики выявит высокий уровень безнадежных долгов, или экономические пузыри на рынках ценных бумаг и жилищного строительства, что приведет к резкому снижению экономических показателей. В худшем случае это грозит крупным региональным, если не мировым, замедлением и социальной нестабильностью в Китае, который до сих пор пытается приспособиться к сильнейшим сдвигам в социальной и экономической структурах, вызванной продолжающейся урбанизацией.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Помимо этого, Китай также является частью более обширной тенденции в мировой экономике. Согласно прогнозам МВФ и Мирового банка, развитые страны сейчас набирают рост, а развивающиеся замедляются. Данное обстоятельство являет собой фундаментальный сдвиг в сравнении с предыдущим десятилетием. В своем апрельском Обзоре мировой экономике МВФ приводило аргумент, что «возможный рост в странах с развитой экономикой немного увеличится в сравнении с текущими отметками, но в среднесрочной перспективе останется ниже докризисного уровня»…В странах с развивающимися экономиками потенциальный рост производства в среднесрочной перспективе снизится.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Последствия для спроса на нефть будут велики:</p>

<ul>
  <li>По данным BP, cпрос на уголь в странах вне ОЭСР вырос на 894,6 млн тнэ, в то время как в странах ОЭСР снизился на 135,1 млн тнэ. Из общего роста на Китай пришлось 644,1 млн тнэ или 85%.</li>

  <li>Спрос на нефть в странах вне ОПЕК за период между 2005 и 2014 гг. увеличился на 12,7 млн барр./с. На Китай из этого пришлось около одной трети. В странах ОЭСР, спрос на нефть, напротив, сократился за тот же период на 5 млн барр./с.</li>

  <li>Мировой спрос на газ между 2005 и 2014 годами вырос на 617,8 млрд м³. На страны вне ОЭСР пришлось 472 млрд м³, или 76,4%. Один только Китай взял на себя 22,2%. В странах ОЭСР газовый спрос увеличился на 137,2 млрд м³. </li>
</ul>

<p> </p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Потребление первичной энергии в Китае в 2014 увеличилось всего на 2,6%, это самый низкий уровень роста в сравнении со средним значением предыдущего десятилетия в 6,6%. Тем не менее, на этот рост на 74 млн тнэ пришлось 61% от прироста в мировом потреблении первичной энергии в 0,9%.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Даже если Китаю удастся избежать «жесткой посадки», энергоемкость его экономического роста снижается, а более низкий уровень потребления угля в 2014 году свидетельствует также о декарбонизации. Между тем, сдвиг роста от стран вне ОЭСР к странам ОЭСР предполагает, что мировой рост в целом будет менее энергоемким.</p>

<p>
  <br />
</p>

<p> </p>

<h3><b>Фактор Китая</b></h3>

<p>Рост населения Китая в течение многих лет был медленным. В 2009-2013 гг. рост наблюдался едва ли. Однако, настоящей проблемой является соотношение пожилых и неактивных экономически людей и населения трудоспособного возраста. По данным ОЭСР, число трудоспособного населения достигнет максимума в 2020 году, а затем снизится, хотя общая численность населения будет продолжать расти – до 1,6 млрд в 2040 году. Согласно ОЭСР, средний возраст в Китае к 2025 году составит 40 лет, в сравнении с 27 в 1995 году.</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Вклад индустриализации в рост энергопотребления и энергоемкости однозначен. Согласно исследованию Университета Бирмингема, между 2000 и 2011 гг. валовая продукция промышленности Китая росла в среднем на 15% в год, а в 2010 году на потребление энергии промышленностью приходилось 71,1% от общего потребления.</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Однако в последние годы китайская экономика ребалансируется в сторону услуг, а темпы роста промпроизводства сократились. Средний рост промпроизводства в стране в 1990-2015 гг. составлял 12,8%, но темпы роста упали до 6% в июле этого года. Подразумевается, что период быстрого роста индустриализации Китая уже в значительной степени исчерпал себя.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>В случае мирового масштабного кризиса Китай, вероятно, продолжит экономический рост, но вот не факт, что в стране число автомобилей на человека вырастет до уровней США и Америки. И маловероятно, что повторятся темпы роста промышленности предыдущей декады. И, как результат, Китай больше не будет столь крупным потребителем УВ, как сейчас.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<h3><b>Краткосрочные прогнозы и ожидания </b></h3>

<p>Все вышеперечисленное позволяет в более широком контексте взглянуть на системную взаимосвязь спроса и спада цен на нефть. Особо стоит отметить рост спроса на бензин в США в летний сезон вождения. Эта отметка в июле этого года увеличилась на 5,1% (по сравнению с прошлым годом), это самый быстрый темп с 2001 года. Спрос на авиатопливо в США также высок, он вырос в июле на 3,4% (в годовом исчислении), это самый быстрый темп за десятилетие.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Однако, в своих последних ежемесячных нефтяных обзорах EIA и IEA значительно расходятся во мнениях. EIA понизили свои ожидания по спросу на нефть, как на 2015, так и на 2016 гг. – с 1,26 млн барр./с в 2015 до 1,17 млн барр./с; и с 1,46 млн барр./с в 2016 до 1,31 млн барр./с. В EIA связывают это понижение в основном с замедлением роста спроса в Китае.</p>

<p>
  <br />
</p>

<p align="center"><b>ВВП Китая в сравнении с первичным потреблением энергии (%)</b></p>

<p align="center"><img src="/upload/medialibrary/929/9295a0a15da25bb85711432748851174.jpg" title="ВВП Китая в сравнении с первичным потреблением энергии (%)" border="0" alt="ВВП Китая в сравнении с первичным потреблением энергии (%)" width="550" height="312"  /></p>

<p align="center"><b>
    <br />
   </b></p>
МЭА ворвалась в заголовки СМИ, прогнозируя, что поставки нефти из стран вне ОПЕК в 2016 году сократятся на 0,5 млн барр./с – это самый быстрый спад за более, чем два десятилетия. Также Агентство, на контрасте с американскими коллегами прогнозирует, что рост спроса на нефть в этом году составит 1,7 млн барр./с, это самый высокий темп за пять лет. В 2016 году спрос подрастет на 1,4 млн барр./с. Таким образом, в МЭА ожидают дефицита в 1,6 млн барр./с между добычей вне ОПЕК и ростом спроса в следующем году в сравнении с ОПЕК и более консервативной оценкой EIA в 1 млн барр./с.
<br />

<br />

<p>МЭА не в первый раз делает такие прогнозы, и практически всегда их потом пересматривает. Более того, поставки из стран вне ОПЕК это только половина истории; причина, по которой цены на нефть низкие, состоит в том, что Саудовская Аравия продолжает увеличивать объемы нефтедобычи, иракские объемы производства находятся на рекордных уровнях, а в следующем году на рынке могут появиться дополнительные баррели Ирана. При этом МЭА вскользь упомянули о том, что они ожидают, что мировой спрос на нефть в 2015 году составит 93,7 млн барр./с, а мировые поставки нефти – 96,3 млн барр./с, что выливается в колоссальный излишек объемом в 2,6 млн барр./с.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>Инвестиционный банк Goldman Sachs предполагает, что события будут развиваться четко в другом направлении. Банк снова снизил свои ожидания по ценам на нефть и считает, что цены могут обвалиться до $20/барр. в краткосрочной перспективе. Это связано с переполнением нефтехранилищ и профицитом на рынке.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p>«Рынок нефти даже более перенасыщен, чем мы ожидали, и сейчас наш прогноз таков, что этот переизбыток останется и в 2016 году, поддерживаемый дальнейшим ростом добычи странами ОПЕК, устойчивыми поставками странами вне ОПЕК и затуханием роста спроса на нефть. Учитывая спад экономики Китая, спрос, возможно, еще не достиг дна». Инвестиционный банк урезал свой прогноз по цене на Brent и WTI на следующий год на 20% до $49,5/барр. и $45/барр., соответственно.
  <br />
</p>

<p>
  <br />
</p>

<p align="center"><b>Прогноз цен на нефть от ведущих мировых банков</b></p>

<p align="center"><img src="/upload/medialibrary/4d3/4d3283c27f7ecdd41bb0ffe9e031a20e.jpg" title="Прогноз цен на нефть от ведущих мировых банков" border="0" alt="Прогноз цен на нефть от ведущих мировых банков" width="450" height="437"  /></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p><b> </b></p>

<p align="center"><b>
    <br />
   </b></p>

<p align="center"><b>Мировой ВВП в сравнении с потреблением нефти, газа и угля (%)</b></p>

<p align="center"><img src="/upload/medialibrary/ee1/ee1bbafa4cbc8bd8f892184e40597743.jpg" title="Мировой ВВП в сравнении с потреблением нефти, газа и угля (%)" border="0" alt="Мировой ВВП в сравнении с потреблением нефти, газа и угля (%)" width="550" height="323"  /></p>