BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH: ОПЕК ДОЛЖНА НАРАСТИТЬ ДОБЫЧУ К 2020 ГОДУ. Часть 4

<style>
    h2 {
    font-size: 16px
    }
</style>

<h2>Bank of America Merrill Lynch (BofAML): продолжение обзора доклада. В данной финальной части затрагиваются темы добычи традиционной нефти вне ОПЕК, ситуации со сланцевой нефтью в США и прогноза роста производственных мощностей ОПЕК.</h2>

<h2>
  <br />
</h2>

<h2><hr/></h2>

<ul>
  <li> <b><a href="http://www.ngv.ru/analytics/bank_of_america_merrill_lynch_opek_dolzhna_narastit_dobychu_k_2020_godu_chast_1/" title="Перейти к первой части обзора доклада BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH" target="_self" >BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH:  ОПЕК ДОЛЖНА НАРАСТИТЬ ДОБЫЧУ К 2020 ГОДУ. Часть 1</a></b></li>

  <li><b><a href="http://www.ngv.ru/analytics/bank_of_america_merrill_lynch_opek_dolzhna_narastit_dobychu_k_2020_godu_chast_2/" title="Перейти ко второй части обзора доклада BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH " target="_self" >BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH:  ОПЕК ДОЛЖНА НАРАСТИТЬ ДОБЫЧУ К 2020 ГОДУ. Часть 2</a></b></li>

  <li><b><a href="http://www.ngv.ru/analytics/bank_of_america_merrill_lynch_opek_dolzhna_narastit_dobychu_k_2020_godu_chast_3/" title="Перейти к третьей части обзора доклада BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH" target="_self" >BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH:  ОПЕК ДОЛЖНА НАРАСТИТЬ ДОБЫЧУ К 2020 ГОДУ. Часть 3</a></b></li>
</ul>
<hr/>
<br />

<h3> Добыча традиционной нефти… </h3>
… в остальных странах вне ОПЕК будет снижаться… Сильный доллар давит на структуру затрат существующих месторождениях и в других нефтеэкспортирующих странах, так как большая часть эксплуатационных расходов выражена в местной валюте. В Китае денежные расходы упали почти на 30% в 2015 году, а в этом году, по мнению BofAML, снизятся на 12%. Конечно, слабый юань – это не единственная причина, так как правительство Китая снизило нефтяной налог и китайские компании недавно стали предпринимать меры контроля затрат. Однако, в долгосрочной перспективе, для инвестирования в новые месторождения необходима будет более высокая цена на нефть.
<br />

<br />
В Северном море нефтедобыча в 2014 и 2015 гг. после сокращения снова начала расти. Рост был обеспечен запуском нескольких проектов. При цене безубыточности около $95/барр новое месторождение «Голиаф» станет последним, которое будет запущено в эксплуатацию в регионе в течение достаточно долгого времени. Поэтому в BofAML считают, что добыча в Северном море в следующие 5 лет упадет. Единственный позитивный момент связан с гигантским месторождением Йохан Свердруп, так как его точка безубыточности составляет $40/барр. Но его запуск до 2019 года очень маловероятен, и его позитивное влияние на норвежскую добычу будет ощутимо самое ранее в 2020 году.
<br />

<br />

<div align="center">
  <h4>Денежные затраты на текущие китайские проекты по компаниям, $/барр </h4>
<img src="/upload/medialibrary/6fd/6fd93d1cf848fd3db3814cc4adfd813a.png" title="Денежные затраты на текущие китайские проекты по компаниям, $ в барр " border="0" alt="Денежные затраты на текущие китайские проекты по компаниям, $ в барр " width="550" height="376"  />
  <br />
<i>Источник: BofA Merrill Lynch Global Equities Oil & Gas Research</i>
  <br />

  <br />

  <h4>Добыча в Северном море</h4>
<img src="/upload/medialibrary/688/688301aa82ede2971162b55cfab8571b.png" title="Добыча в Северном море" border="0" alt="Добыча в Северном море" width="550" height="377"  />
  <br />
<i>Источник: IEA, BofA Merrill Lynch Commodities Research</i>
  <br />
</div>

<br />

<h3>…Сланцевая нефть США…</h3>
… будет единственным надежным источником дополнительной нефтедобычи вне ОПЕК… В конечном итоге традиционная добыча нефти вне ОПЕК в течение следующих 5 лет снизится независимо от спотовых или форвардных цен. «Лучом надежды» может стать сланцевая нефть, так как полный инвестиционный цикл здесь гораздо короче, чем при традиционной нефтедобыче.
<br />

<br />
При прогнозах BofAML по WTI на этот год при $45/барр и $59/барр в 2017 году, американский парк буровых установок возобновит рост во втором квартале 2016 года, хотя ожидаемый темп инвестиций, скорее всего, будет гораздо скромнее, чем на протяжении сланцевой революции. Безубыточная цена для сланцевой нефти составляет от $37/барр до $81/барр. Для большей части месторождений она составляет чуть ниже $60/барр. По прогнозу BofAML, добыча сланцевой нефти вернется к росту в 2017 году.
<br />

<br />

<div align="center">
  <h4>Игл Форд: Изменения в парке буровых установок/добыче при изменении цен на нефть на 1%</h4>
<img src="/upload/medialibrary/c97/c97500a2974a7f940092a7d1b590834f.png" title="Игл Форд - Изменения в парке буровых установок и добыче при изменении цен на нефть на 1 процент " border="0" alt="Игл Форд - Изменения в парке буровых установок и добыче при изменении цен на нефть на 1 процент " width="550" height="374"  />
  <br />
<i>Источник: EIA, BofA Merrill Lynch Commodities Research</i>
  <br />

  <br />

  <h4>Цена безубыточности сланцевой нефти США по месторождению</h4>
<img src="/upload/medialibrary/3f2/3f25fe9c54fb11c47c2fd68a9aa168f3.png" title="Цена безубыточности сланцевой нефти США по месторождению" border="0" alt="Цена безубыточности сланцевой нефти США по месторождению" width="550" height="372"  />
  <br />
<i>Источник: BofA Merrill Lynch Global Equities Oil & Gas Research</i>
  <br />
</div>

<br />

<h3>… при условии, что цены на нефть…</h3>
… отскочат выше $55/барр либо же технологии добычи будут усовершенствованы. Будет ли добыча сланцевой нефти снова расти на том же уровне, что и в 2011-2014 гг.? В BofAML сомневаются в этом, даже если в долгосрочном периоде цена на WTI составит $75/барр (в базовом сценарии BofAML). Аналитики банка считают, что ущерб, который понес инвестиционный цикл в сланцевой отрасли за последние 18 месяцев, очень велик.
<br />

<br />
Так как сланцевая индустрия характеризуется высокой долей заемных средств, в BofAML считают, что в будущем кредиторы станут ограничивать кредитные линии, даже если цены на нефть восстановятся.
<br />

<br />
BofAML провели анализ чувствительности к ценам роста американской сланцевой нефтедобычи, основанный на текущих точках безубыточности. По оценкам Банка, добыча сланцевой нефти в США снизится на 470 тыс. барр/с при цене WTI $40/барр, а рост возобновится при $50/барр. При цене выше $60/барр рост добычи будет выше 400 тыс. барр/с. По оценкам BofAML, американская сланцевая нефтедобыча в 2017 году увеличится на 80 тыс. барр/с и до конца десятилетия рост ускорится.
<br />

<br />

<div align="center">
  <h4>Ежегодный рост сланцевой нефтедобычи при различных ценах на нефть, тыс. барр/с</h4>
<img src="/upload/medialibrary/311/3114232509940799b96469ab669f34c7.png" title="Ежегодный рост сланцевой нефтедобычи при различных ценах на нефть, тыс. барр в с" border="0" alt="Ежегодный рост сланцевой нефтедобычи при различных ценах на нефть, тыс. барр в с" width="550" height="371"  />
  <br />
<i>Источник: BofA Merrill Lynch Commodities Research</i>
  <br />

  <br />

  <h4>Прогноз добычи сланцевой нефти на основе предположений BofAML по цене WTI, млн барр/с</h4>
<img src="/upload/medialibrary/7fb/7fbcd35c4c7d86e7892aa7b5b8a1c582.png" title="Прогноз добычи сланцевой нефти на основе предположений BofAML по цене WTI, млн барр в с" border="0" alt="Прогноз добычи сланцевой нефти на основе предположений BofAML по цене WTI, млн барр в с" width="550" height="372"  />
  <br />
<i>Источник: EIA, BofA Merrill Lynch Commodities Research</i>
  <br />
</div>

<br />

<h3>К 2020 году странам ОПЕК требуется…</h3>
… нарастить нефтедобычу на 4,1 млн барр/с.
<br />

<br />

<div align="center">
  <h4>Рост мирового потребления нефти, млн барр/с</h4>
<img src="/upload/medialibrary/a70/a70d5ed9ba51dfdddf1669811d9e064b.png" title="Рост мирового потребления нефти, млн барр в с" border="0" alt="Рост мирового потребления нефти, млн барр в с" width="550" height="371"  />
  <br />
<i>Источник: IEA, BofA Merrill Lynch Commodities Research</i>
  <br />
</div>

<br />
Суммируя вышесказанное, США – единственная страна, способная к 2020 году нарастить добычу нефти среди некартельных игроков, поэтому страны ОПЕК должны прийти на помощь и обеспечить требуемые дополнительные объемы. В своем предыдущем докладе BofAML оценивали, что в 2015-2020 гг. спрос за эти годы вырастет на 5,9 млн барр/с, и сохраняют такой прогноз и в нынешнем отчете. При переизбытке на рынке нефти в 2015 году, составляющем 1,8 млн барр/с, ОПЕК, чтобы сбалансировать рынок, нужно в следующие 5 лет нарастить добычу на 4,1 млн барр/с. Конечно, Саудовская Аравия может обеспечить около половины от этого объема, учитывая запасные мощности страны в 2,1 млн барр/с. В BofAML считают, что страна намерена, по крайней мере, увеличить свою долю рынка. Другие страны ОПЕК в следующие 5 лет будут расширять свои производственные мощности, в особенности Иран, ОАЭ и Нигерия. Что касается Ливии, то ей требуется закончились внутренние потрясения. Самая большая неопределенность нависла над иракской долгосрочной нефтедобычей.
<br />

<br />

<div align="center">
  <h4>Рост производственных мощностей ОПЕК, 2015-2020 (прогноз), млн барр/с</h4>
</div>

<div align="center"><img src="/upload/medialibrary/549/5494af493f0b38c509f6a4e399d653c3.png" title="Рост производственных мощностей ОПЕК, 2015-2020 (прогноз), млн барр в с" border="0" alt="Рост производственных мощностей ОПЕК, 2015-2020 (прогноз), млн барр в с" width="550" height="362"  />
  <br />
</div>